周三公布的美联储1月28日至29日政策会议纪要显示，特朗普总统的政策建议引发了美联储对通胀上升的担忧。政策制定者普遍认为，贸易政策、移民政策变化和地缘政治风险可能推高通胀，而企业普遍表示，它们将通过涨价转嫁进口关税成本。这种不确定性使得美联储近期降息的可能性降低。

通货膨胀风险加大，企业涨价压力加大

会议纪要显示，美联储政策制定者“普遍注意到通胀前景的上行风险”，特别是贸易和移民政策的变化可能导致供应链中断，进而推高价格。几个地区的商业联系人表示，他们计划将潜在关税的成本转嫁给消费者。此外，一些通胀预期指标“最近有所上升”，进一步加剧了美联储的担忧。

预期中的降息被推迟，市场反应平淡

尽管美联储仍相信，未来几个月价格压力将会缓解，但会议纪要公布后，金融市场反应平淡。利率期货市场反映出，美联储将在2025年第一次、或许也是唯一一次降息，可能在7月份。政策制定者一致认为，在通胀率大幅降至2%的目标水平之前，应保持利率不变。牛津经济研究院（Oxford Economics）首席经济学家Ryan Sweet表示，美联储可能要等到关税问题尘埃落定之后才会提供更明确的前瞻性指引，预计今年只会在12月降息一次。

启动政策框架审查，通胀目标不变

美联储在1月份的会议上开始了对其政策框架的评估，预计将在夏末结束。决策者已明确表示，他们对2%通胀目标或实现充分就业的承诺不会改变。此外，根据会议纪要，“一些”政策制定者表示，考虑到债务上限问题可能导致储备大幅波动，考虑放缓或暂停缩减资产负债表的进程可能是合适的。

摘要：通胀担忧主导政策方向，降息步伐或较为谨慎

特朗普政策的不确定性使美联储更加担心通胀上升，并且不太可能在短期内降息。美联储将继续密切关注通货膨胀的发展，并在审查其政策框架时寻求更灵活的工具来应对潜在风险。未来，随着贸易政策和经济形势的进一步明朗，美联储的政策路径可能会变得更加清晰。

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